转型中的上市印企有人欢喜有人愁——2014年年报述评

　　面对全球性经济的起伏不定油墨，市场需求的明显不足，劳动力成本的持续上升，2014年印刷业的整体形势不能算好，但是，清水出芙蓉企业，总还有干得不错的企业，即便是从上市公司的年报看也是几家欢乐几家愁，细析这些单位的情况，或许对我们下一步的工作能带来启发。华光精工

　　转型升级是全行业当前的主要任务油墨

　　2014年初IPO重新开闸后并没有印刷企业步入主板，反倒是继武汉长印后1993年上市、从事木制品包装的深圳盛润股份(代码：000030)于2013年3月完成壳体转让色序，由吉林富奥接手转为汽车零部件公司，2014年实现销售50.1亿元，每股收益达到0.48元，首战告捷。这说明汽车工业的日子远胜于印刷行业。DTP

　　笔者试着把截止4月30日已公布了年报的、与印刷有关联的上市公司找出来作分析，迄今为止商业轮转在中国，直接做印刷的大概也就是9家(表一中排列于前九位)，即便把制卡领域的天津磁卡算上也就是10家。加上从事瓦楞箱包装生产的美盈森、合兴，塑料容器制作的ST珠海中富，印铁与生产瓶盖的山东丽鹏、制罐业的奥瑞金，以文教用品生产为主业的宁波广博、以信息涂布纸生产为主业的安妮股份等与印刷有着丁点瓜葛的企业也不过就是17家。再推而广之食品包装，加上为印刷业提供材料的黄山永新、首家入市的油墨生产厂家苏州科斯伍德、从印机制造进而步入印刷的天津长荣、从事全息防卫产品研发与生产的苏大维格等也就是21家，江苏凤凰仅作为分析时的参照系，因为印刷的成分(产值3.41亿元，占总销售的3.54)在其中微乎其微。这22家上市公司在深交所上市的14家，上交所上市的5家印后工艺，创业板上市的3家。上述22家上市公司的年报数据经整理见表一，在下面笔者会刻意把上述公司分成前10家印刷企业(简称为第一板块)与22家关联企业来进行分析。商业轮转在中国

　　处于转型期的印刷业2014年应该说走得比较艰难，普遍的情况是销售止跌即为成绩，或者是销售略有上升利润却在下降。虽说按照惯例2014年整个国家印刷业的统计数尚待7月出炉，但上海市新闻出版局已经公布的本地区的印刷业统计数应该可以大致代表。该年上海的印刷企业数4403家DTP，较上年减少159家，下降3.5%;印刷工业总产值829.25亿，同比上升1.55%;其中对外加工贸易值98.88亿，上升5.48%;工业增加值265.57亿，同比上升7.58%;利润56.36亿媒体，减少11.49%。对于经济由历史上的高速转为中低速增长后，这还算是交了一张不差的答卷。金属包装

　　相比于上述数据，作为印刷圈中佼佼者的上市公司2014年的整体业绩还属可圈可点，尽管有数家因为调整出现亏损的企业。以实际从事印刷的第一板块10家企业为例，营收上升的7家印后工艺，下降的3家;利润上升的6家，下降的4家。扩大到除凤凰传媒外的21家企业，营收下降的5家;利润下降的9家，其中又以厦门安妮股份的跌幅最为厉害，全年出现9204.57万元的亏损字库，与上年相比，下跌幅度达到1058.7%。每股收益也从2013年的0.05元跌至亏损0.472元。尽管公司声称有着“加大闲置资产处置力度”的原因，但报表显示，此原因导致的亏损值为3914万，占比仅为亏损总额的42.52%医药包装，或许在销售总额中占比达到90.27%的商业信息用纸销量锐减才是主因(从2013年的5.24亿下滑至2014年的4.06亿，降幅达到22.52%)，而毛利率高达56.7%的电子彩票业毕竟才刚起步，产值占比仅为4.64%，难以影响主业严重下跌的局面北人股份，这反映出企业转型期的痛苦。印前工艺

　　值得注意的是，与2013年这些企业的每股业绩相比，出现下滑的企业居然多达14家，占比63.63%，东风股份、姚记扑克、科斯伍德等企业的每股收益几乎接近腰斩。前年让股民一致叫好的金属制罐企业——奥瑞金因为实施10转10方案导致总股份膨胀金融危机，2014年的每股收益也从上年的2元降至1.32元，跌去了三分之一，当然，对2013年来坚持持股的对象来说实际收益还是在增加。科斯伍德的情况与之相类似，2014年实施了10转12的分红方案。纵观22家企业的报表印刷教育，这中间也有咸鱼翻身的典范，ST中富从前年的每股亏损0.86元转为赢利3分，天津磁卡从每股亏损0.0468元转为赢利4分，虽说每股收益的金额不大，但毕竟是一种质变。字体

　　就22家公司的分红方案看出版动态，“不分配不转增”的有6家之多，这意味着股民持股一年的到手收益为零。这中间既有业绩表现欠佳的企业，但也不乏收益尚可的企业，比如姚记扑克尽管从上年的每股0.6256元降至0.327元，全年还是有着1.22亿的净利书刊印刷，考虑到着眼长远企业得从扑克印制一业独大转为布局“大健康娱乐”产业的因素，就选择了对不起股民的无奈之举。企业

　　2014年的分红方案做得最为漂亮的当属天津长荣，10转10派2.5元;净利润增加了50%的美盈森也做出了10转7送3派7.5元的方案。只是天津长荣的现有利润仅与其收购或参股的烟包印刷有关，这部分营收全年达到3.66亿，占全部销售额的46.8%包装贸易，毛利率更是高达44.46%，同一段时间来大张旗鼓宣传的云印刷、合版印刷还没有直接关联，这些项目投入正式运营后对利润可能产生的影响还有待来年观察。包装材料

　　其实，表一还能帮助我们看到很多现象，比如数码印刷，经营业绩较好的企业其产品一般都有着较高的毛利率，在上述22家企业中，毛利率在40%以上的有劲嘉、东风、长荣、东港等4家，前3家都与参与烟草包装印刷有关，东港则从事票据印刷。根据今年的一季度报其他，劲嘉股份已经实现每股0.40元的收益，让他人望尘莫及。除安妮股份因为市场调整的因素产品毛利率仅为10.65%外，专司书刊印刷的北京盛通股份其产品毛利率最低，为15.94%，为此重组，尽管费了九牛二虎之力，在书刊印刷市场极度低迷的情况下，销售实现了16.66%的增长，但利润仍然出现了40.32%的滑坡。这也说明，如果不在结构调整上下大力气德鲁巴，要走出困境将十分吃力。当然，调整也决非轻而易举，也得付出代价，安妮股份向彩票业的转型如果缺乏有关方面的倾力支持，市场扩张也将会显得异常艰难。数码印刷在中国

　　在凤凰传媒的年报中有着一份细化的各行业毛利率状况分析：发行27.27%;出版31.37%;印刷18.11%;游戏业72.26%;数据服务48.44%;软件业务78.64%;影视业53.44%。数据反映出印刷业的获利能力最低曼罗兰，高科技产品的获利能力相对较强，这又能为印刷业的转型发展带来什么启发呢?上光