8.上市 熊市下的曲线摸索
相比上一个年度的火热牛市行情，2008年的中国股市俨然失色许多。这一年，中国股市遭遇多重寒流，两市股指连续探底，总市值缩水一半以上。
2008年初的股市依然洋溢着热情。上一年的牛市表现，继续刺激着资本市场的投资热情，新股踏着既有的上市节奏，继续亮相沪深两市，而“印刷股”身影亦如上年度般活跃。
2008年2月29日，瓦楞纸箱生产企业厦门合兴包装印刷股份有限公司IPO（首次公开发行股票）申请获得通过；3月17日，商业票据印刷企业福建鸿博印刷股份有限公司IPO申请审核获得通过。5月8日，上述两家公司同时在深交所中小企业板挂牌上市，其中合兴包装发行2500万股，发行价10.15元，发行市盈率29.85倍，所募资金主要投入厦门合兴年产9000万平方米纸箱扩建项目和成都合兴年产4000万平方米纸箱新建项目；鸿博股份发行2000万股，发行价13.88元，发行市盈率为23.53倍，所募资金用于商业票据生产线的扩建和高端印刷产品的开拓。
由于两家公司均来自福建，加之同期上市的安妮纸业等一批企业，“福建概念”成为这一期股市的最大赢家。而结合“印刷股”在2007年的活跃表现，人们开始期待，合兴包装、鸿博股份在2008年初的精彩亮相能够带动更多的印刷企业在资本市场上一展抱负。
事实上，彼时的股市已经出现了唱衰的迹象。据统计，2008年上半年两市共有58家公司首发A股，融资总额为898.39亿元，首发家数虽较2007年同期增加了三成多，但在新股发行量和融资金额两项重要指标上，两市同比降幅均接近30%。再看两市股指情况，2008年上半年沪指累计跌幅高达48%，沪深两市总市值则由2007年底32.7万亿元的水平降至17.80万亿元，总市值蒸发了接近15万亿元。
自身涨幅过大带来的回调压力、“大小非”解禁潮的冲击、次贷风暴引发的全球性金融危机，在多重寒流的袭击下，进入2008年下半年，沪深两市继续在震荡中下行，新股发行甚至一度中断3个月之久。最终，2008年成功实施IPO的家数只有76只，较2007年减少35%；全年IPO融资金额为1034.38亿元，较2007年减少近77%，成为3年来最低水平。截至2008年12月31日，沪深两市总市值已减至12.1万亿元；沪指于10月创下1664点的年内新低，按照2007年10月沪指上摸6124点历史高位计算，A股在短短一年中累计下跌幅度超过七成。此外，“破发”、“破增发”甚至“破净”等现象在2008年股市中更是屡见不鲜。
受大盘走势低迷的影响，在2008年下半年的资本市场上，印刷企业几乎再无斩获。唯一一个与印刷相关的动作，可能要数11月安徽出版集团借壳“科大创新”上市了。安徽出版集团此举已酝酿许久，终是修成正果。此番上市，安徽出版将旗下的出版、印刷等业务一并打包，安徽新华印刷股份有限公司由此搭车上市。
尽管在2008年的资本市场上印刷企业整体表现乏善可陈，但可以肯定的是，“印刷股”这一概念本身仍然受到部分券商及投资者的追捧。较为稳定的行业综合毛利率、进行中的外延式并购动作（如劲嘉股份并购湖州天外）、面向高端领域的投资，加之实体经济的身份，“印刷股”逐渐树立起稳定、进取的形象。
经济寒冬伴随着股市的寒冬。展望2009年的中国股市，观察者们普遍表示不看好，一位经济学家甚至引用“熊途漫漫”这个甚为悲观的比喻来形容2009年的股市行情。在全球经济阴霾之下，中国股市将面临比2008年更为困难、更为复杂也更为险恶的市场形势。
大盘的颓势必然影响一级市场的融资热情，海通证券预测，随着破发公司日益增多，企业发行股票的热情也会逐步降温，因此2009年的IPO募资量可能还要低于2008年。而结合“从1999～2000年的第一轮融资高峰过后，市场经历了长达五年的低迷期，直到2006年才重新抬头”的历史来看，这一次一级市场的低迷期也许只是刚刚开始。
事实上，为扭转股市一路下行的颓势局面，使其尽早走出寒市，政府有关部门也开始在政策层面释放出积极信号，为企业上市融资创造条件。2008年12月14日，国务院办公厅发布《关于当前金融促进经济发展的若干意见》（简称“金融30条”），其中明确提到要“适时推出创业板”。对于苦等创业板十年之久的资本市场来说，这或许是个福音，又或许意味着新一轮等待的开始。
数月之前，证监会曾发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》，对创业企业首次公开发行并上市的标准做出了明确规定，人们据此将创业板的推出时间乐观地预测为2008年内。然而直至2008年收官，创业板仍未见踪影。而关于“金融30条”所说的“适时推出”，证监会至今也未给出明确的时间表。创业板能否在2009年现身，依旧是一个谜团。
另据上海证券报报道，在2008年12月26日举办的“中关村科技园区企业‘新三板挂牌融资推介会’”上传出消息，“新三板”在全国范围内扩大试点将于2009年全面启动。届时，市场期盼已久的“转板绿色通道”和新的交易结算制度也同步推出。专家推断，“新三板”上市的低门槛，甚至是亏损企业也可以挂牌的优势将会吸引更多的中小企业。
在“前途未卜”的2009年股市，印刷企业能否有新的上市机会，或许只有等待时间来告诉我们答案了。
（李 君）
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